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煤炭到底是夕阳行业还是黑金行业?

浏览次数: 日期:2022-07-20 文章来源:未知

  这两年,在轰轰烈烈的新能源大潮中,特斯拉、比亚迪002594)、宁德时代300750)这些股票都开启了一波超级行情,押注新能源的基金经理们和股民们也几乎一战封神,前段时间已经开始有经济学家出来喊“现在投资新能源相当于20年前买房!”,然而就在新能源板块无论良莠鸡犬升天的同时,以煤炭、石油为代表的就能源也取得了相当好的收益,光今年以来,煤炭板块就涨了28%,在所有行业里排名第一,原本倍受嫌弃的传统能源如今却成了一些人严重的香饽饽,甚至连股神巴菲特也加入其中,股神一直在加仓西方石油,一季度逆势加仓410亿美元里,有一半是石油股,直接买了西方石油20%的股份,中国的基金经理中也有不少看好传统能源。

  而就在2019年的时候,研究传统能源的研究员还倍受嘲讽,有煤炭研究员去煤矿上调研只能吃白菜,可见待遇之低,不少周期类研究院更是直接被裁员,工作都保不住,如今,行业还是那个行业,情况却已截然不同。

  那为什么这两年以煤炭、石油为代表的能源类股票涨得这么好呢?为什么煤炭、石油的价格会这样高呢?

  第二个原因,是因为中国的供给侧改革去产能,以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。

  今年以来的俄乌冲突,直接让国际能源价格飙升,石油价格从90多美元直接涨到了最高140美元,不光石油,就连其他天然气、煤炭、化肥、粮食都因为俄乌冲突受到很大的影响,虽然最近这段时间这些大宗商品的价格已经有所下降,但是由于俄乌冲突还在继续,疫情还没有彻底结束,这些商品的价格还是很高。

  另外,不光俄乌冲突导致石油价格的上涨,国际秩序的不稳定也造成了能源价格一直下不去,前段时间拜登访问沙特,堂堂民主世界的灯塔,世界上最有权势的人,结果被他口中的“贱民国家”沙特狠狠羞辱,沙特王储小萨勒曼直接反驳拜登,明确告诉拜登,我不会大量增产石油,甚至在接机的时候故意调低拜登的接机待遇,只派出副省长级别的官员迎接,不光沙特,还有伊朗、印度,都趁着乱世的阶梯,不遗余力的谋取自己的利益,在混沌的世界面前,从前的全球化已经开始分崩离析,石油、煤炭这些能源的价格也因为供应链问题而一直处于高位。

  然后是第二个原因,是因为中国的供给侧改革去产能,以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。

  煤炭行业如此景气的原因,在国内来讲,很大程度上是因为中国的供给侧改革。一说起煤炭行业,大家就会想到21世纪开始那几年的“煤飞色舞”行情,之前在2002年之后,国家取消了电煤指导价,这个时候正巧遇上了大宗商品的牛市,煤炭迅速暴涨,十年涨了近8倍,那时候,煤老板成了土豪的代名词,那是属于煤炭行业的高光时刻。

  但盛极而衰,2008年,山西襄汾发生煤矿事故,277人在灾难中死亡,惨案震惊全国。随后,大量的煤矿被国企收购,山西的煤炭企业从2200多家缩减到了只有130家。被收购的煤老板们后来集体跑到北京买房,几亿甚至几十亿的买,打算当个包租公算了,没有想到从那时候开始北京房价暴涨。

  而另外一些煤老板呢,他们花了巨大代价留下的煤矿,在同行羡慕的眼神中,留在了这个行业,但最终却因为煤炭价格暴跌,他们还是没有扛过去,曾经那个娶明星的李兆会就是个典型,去北京买房的煤老板们因为买房暴富,而留下来的煤老板们却因此破产。

  之后,煤炭行业就开始了一轮“供给侧改革”,2016年,国务院出台了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,《意见》指出,对新增煤矿项目加强审批,而对于长期亏损、资不抵债的煤矿要引导其有序退出,配合全国供给侧结构性改革战略,明确从2016年起,在3到5年的时间,煤炭行业退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。

  从这之后,煤炭的产能开始大量出清,光2016年当年,就有2.5亿吨煤炭产能被去除,全国煤矿数量也从1.1万个左右降低到了7000个左右,而煤炭行业的集中度也开始大幅度提高,大型煤矿成了煤炭行业的主力,生产也开始向西北几个省集中,大部分产能都在山西、陕西、内蒙古这三个省份,2021年,煤炭企业有15家的产能在5000万吨以上,合计产量是24.6亿吨,占到全国产量的60%以上。

  煤炭产能的去除,的确有利于煤炭行业的发展,但同时也造成了一旦遇到极端行情,煤炭产能一时间根本提高不上去,没有那个能力去增产,那些生产灵活的小煤矿,原本是增产的主力军,现在几乎全部被淘汰,煤炭的产能没有余量。

  而煤炭企业本身呢,也没有太多的意愿去扩大产能,按照国家发改委公布的新建项目投资来看,以陕西地区为例,2022年1-5 月,新建煤矿项目吨煤投资约是2012 年的3.25倍,而煤炭价格的2012年的时候是不到700块,现在的价格不到1100块钱,是2012年价格的1.5倍,也就是说,煤炭价格上涨的速度完全比不上煤炭投资成本上涨的速度,投资的本金变多,而收益没有那么大,再加上国家对于环境保护的要求,供给侧对于产能的限制,煤炭企业自然也没有什么动力去增产了。

  这是中国,而欧美国家大省提出的“碳中和”,也是让全世界的传统能源都没有投资,增加产能的意愿,沙特阿美的CEO说:“如果别人2030年就不需要你了,你有什么必要在现在这个时候继续增加投资呢?”沙特阿美CEO的说法,基本代表了所有全球能源企业的想法,大家都对未来没有什么信心,所以大家就都不增加产能,早在2018年、2019年全球主要的油气公司的资本开支就大幅下降了。

  不论是西方石油,还是中国神华601088),大家赚钱了之后,都不是像以前一样扩大再生产,而是趁着现在价格高赶紧卖货,挣钱给股东分红拉倒,所以我们可以看到,传统能源企业的分红相当可观,以煤炭企业为代表的高分红,在铁公鸡一样的A股市场,相当难得。

  最后第三个原因,在新旧交替的时代背景下,传统的能源行业反而“韧性”十足。

  虽然我们现在高度看好新能源行业,看衰传统能源,但实际上,传统能源在新旧世界交替的过程中,展现出来的“韧性”可能远远超过我们的预料,而且,这种规律往往不受人的主观意志而改变,因为新世界要从传统世界中孕育产生,由于资本开支的下滑和需求替代的缓慢,就会经常出现供需结构的失衡,导致传统能源价格的上涨。

  从历史上看,新生事物的确有着光明的前景,曾经的火车、燃油车、煤油也曾经是新事物,它们在19世纪刚出现的时候,一如我们现在的新能源,受到人们的看好和追捧,而那些曾经的传统能源则变得让人不看好。

  比如在火车、汽车出现之后,传统的马匹却并没有迅速退出历史舞台,反而是让社会对于马匹的需求越来越大,当蒸汽机发明之后,虽然替代了马匹在长途运输中的作用,但是由于蒸汽机带来了城镇化,却让马匹在短距离的运输中的地位越来越高,这个阶段马匹的数量和价格都在越来越贵,并没有越来越便宜,即便是在1863年世界上第一条地铁建立之后,马匹短途货运中的地位依旧不可动摇,马的粪便甚至成了城市污染的主要来源,19世纪末伦敦有5万匹马,这些马在路上排泄的粪便就有1000吨,1889年,世界各国还跑到纽约开会,讨论如何解决马粪带来的环境污染问题。

  之后,燃油车被发明,拖拉机和卡车也被发明,开始取代马匹在农场中的地位,也取代了马匹的短途运输中的地位,但是在1900年到1910年期间,马匹的数量和价格却依然在提高,一战时期,同盟国和协约国双方动用了上千万的战马,这个规模远远超过古代任何一场战争对于战马的需求,即便是曾经的游牧民族都没有见过如此多的战马,好莱坞甚至将此拍成电影《战马》搬上银幕。直到福特发明了T型车,汽车才真正在短途运输中取代了马匹。

  不光马匹,鲸鱼油也一样,在煤油发明之后,价格也是居高不下,在煤油被发明之前,鲸鱼油是照明最好的原料,因为价格昂贵,所以一般只有富人用得起,1860年南美战争之前,鲸鱼油的售价高达1.41美元,而当时美国人的平均工资也只有21美元,那时候,太平洋601099)中到处都是猎鲸船,美国小说《白鲸》就反应了这一时期。

  等到煤油发明之后,煤油无烟、照明好,而且比鲸鱼油更容易储藏,按理来说应该取代鲸鱼油,但实际上,这一过程却拖了很长一段时间,而且,在这段时间里,鲸鱼油的价格还一直很高,早期煤油的生产成本一直很高,需要加热、蒸馏才能提取出来,效率特别低,而南北战争也造成了捕鲸业的供给大幅减少,导致鲸鱼油的价格反而越来越高。直到1859年,石油产量的上升,煤油的价格才降下来,鲸鱼油才彻底被取代。

  好了,以上三个原因就是现在传统能源价格高的原因。第一个原因,是因为俄乌冲突与疫情冲击导致资源的供应出现问题。第二个原因,是因为中国的供给侧改革去产能,以及西方引导的碳中和让能源类企业没有意愿扩大产能。第三个原因,在新旧交替的时代背景下,传统的能源行业反而“韧性”十足。

  从这三个原因,我们可以看出,现在的世界就是处在新旧交替的时期,新的增长动力还没有到来,存量的空间又不够,这就导致了世界秩序的混乱,引起了一系列的动乱,在这种动乱的环境之下,自然而然会造成传统能源供应链出现问题。

  而也正是因为新旧交替的存在,也导致了传统能源不再扩大产能,导致这次在传统通胀理论中,能源价格大涨就会引起产能扩大,价格最终会回落,但如今,这种迟迟没有出现,我们反而是看到能源价格一直处于高位,而企业却迟迟不增产,因为有不少人都在说,我们已经告别了低物价的时代。

  在新旧交替的时代初期,传统能源相对于新能源的优势,又让传统能源这些人们眼中的夕阳行业反而迎来了第二春,尤其光伏、风电、水电这些新能源极其不稳定,更是让人们觉得传统能源更可靠,从人类发展的角度去看,在新能源现有的技术水平下,彻底取代传统能源一定还是遥遥无期,真正要取代传统能源,还得依靠跨时代的科技进步,只有真正有突破现有生产力的变革出现,才能让传统能源退出历史舞台,而现有的光伏、风电,到底是不是真正的未来,或许也得让历史去证明。而在新世界彻底到来之前,传统能源就会像幽灵一样,不时出来惊吓人类,通胀的魔鬼也会如期而至,让整个世界处于风雨飘摇之中。

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